Jay Peak 是美国 EB-5 历史上公开记录最完整的案件之一：SEC 诉讼、法院接管、民事和解、刑事判决、区域中心被终止又被撤回、接管人多轮向投资人分配资金，每一步都有文件可查。联合会只写文件里写明的内容。
案件概况
2016 年 4 月 12 日，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, SEC）在佛罗里达南区联邦地区法院（S.D. Fla.）提起紧急民事诉讼，案号 16-cv-21301。被告包括 Ariel Quiros、William Stenger、Jay Peak, Inc.、Q Resorts, Inc.、七个有限合伙及其普通合伙公司，另有四家公司被列为救济被告（relief defendants）。
SEC 起诉称，被告在以 EB-5 名义募资时作出虚假陈述并隐瞒关键信息：投资人被告知资金只用于某个特定项目（佛蒙特 Jay Peak 滑雪度假村设施，以及一座拟建的生物医药研究设施），但资金实际在项目之间挪动，后期项目的投资款被用于填补早期项目的亏空，SEC 称其方式”类似庞氏”（Ponzi-like）。SEC 起诉称总募资超过 3.5 亿美元，其中超过 2 亿美元未按披露用途使用，包括 Quiros 约 5,000 万美元的个人开支。SEC 指控被告违反《1933 年证券法》第 17(a) 条、《1934 年证券交易法》第 10(b) 条及规则 10b-5。
2016 年 4 月 13 日，法官 Darrin P. Gayles 批准 SEC 的紧急动议，任命 Michael I. Goldberg 为公司被告与救济被告的接管人（receiver），接管全部财产；4 月 22 日接管范围扩大到 Q Burke Mountain Resort 相关实体。
时间线
| 日期 | 事件 | 来源 |
|---|---|---|
| 2016-04-12 | SEC 提起紧急诉讼，申请资产冻结与任命接管人 | 接管人网站；SEC 举报人通知 |
| 2016-04-13 | 法院任命 Michael I. Goldberg 为接管人 | 接管人网站 |
| 2017-04-13 | 接管人宣布与 Raymond James 达成 1.5 亿美元和解（须法院批准） | 接管人新闻稿 |
| 2017-08-03 | 接管人通知 AnC Bio（第七期）投资人可申请退还 50 万美元本金 | 接管人致投资人信 |
| 2017-09-28 | 接管人通知：USCIS 开始批准 Stateside 项目投资人的 I-829 | 接管人通知 |
| 2018-02-02 | SEC 宣布与 Quiros、Stenger 和解，二人”未承认或否认”指控 | SEC 2018-10 |
| 2018-07-03 | USCIS 向佛蒙特区域中心发出终止通知 | 佛蒙特 DFR |
| 2020-08 | Quiros 对三项重罪认罪 | 司法部 |
| 2021-04-23 | USCIS 批准佛蒙特州复议动议，撤回终止决定 | 佛蒙特 DFR |
| 2022-04 | Stenger、Kelly 各被判 18 个月，Quiros 被判 60 个月 | 司法部 |
| 2022-11-01 | Jay Peak 度假村以 7,600 万美元售予 Pacific Group Resorts 并交割，净收款 67,290,080.04 美元 | ECF 739 |
| 2023-05-03 | 法院批准向第二至六期投资人分配 6,000 万美元 | ECF 782 |
| 2024-04-25 | 法院批准第三次分配：Jay Peak 投资人 26,890,137 美元，Burke 投资人 3,135,000 美元 | ECF 782 |
| 2025-04-24 | 法院批准以 1,150 万美元将 Burke Mountain 度假村售予 Bear Den Partners | ECF 782 |
民事和解与刑事判决
民事部分。 2018 年 2 月 2 日 SEC 宣布，Quiros 同意对超过 8,100 万美元的非法所得承担返还责任，另付 100 万美元罚款，放弃约 41.7 万美元被冻结现金，并交出用投资款购买的两套公寓、一座滑雪场以及十几处物业（包括 Jay Peak 度假村）中的权益，交由接管人出售用于补偿投资人。Stenger 同意支付 7.5 万美元罚款并被禁止参与未来 EB-5 发行，SEC 未指控其个人获利。SEC 明确写明二人”未承认或否认”指控。SEC 在该新闻稿中称，涉案投资人超过 700 人，来自至少 74 个国家。
刑事部分。 刑事案件集中在 AnC Vermont 项目（Jay Peak Biomedical Research Park L.P.，第七期）。据司法部佛蒙特联邦检察官办公室：该项目设计从 220 名投资人募集 1.1 亿美元，在纽波特建设生物技术设施；2012 至 2016 年约 169 名投资人投入约 8,500 万美元，另付约 800 万美元”管理费”；设施从未建成。Quiros 于 2020 年 8 月对电信欺诈共谋、洗钱、向 USCIS 隐瞒重要事实三项重罪认罪，2022 年 4 月 29 日被判 60 个月监禁。Stenger 于 2021 年 8 月对”向佛蒙特区域中心提交虚假文件”一项重罪认罪，被判 18 个月。William Kelly 于 2021 年认罪，被判 18 个月。共同被告 Jong Weon (Alex) Choi 在逃。
对投资人的影响
- 本金分配。 据接管人 2026 年 1 月 23 日提交法院的第十一次中期报告，截至当时接管人已向投资人和债权人分配”约 2.5 亿美元”。度假村出售净收款 6,729 万美元中的 6,000 万美元于 2023 年按比例分给第二至六期投资人；2024 年第三次分配约 2,689 万美元，接管人信中写明约合每位符合条件投资人 50,832.02 美元。接管人 2024 年 3 月的信件写明，当时 Jay Peak 第二至六期尚有 529 名投资人，Burke 第八期有 121 名投资人。
- AnC Bio（第七期）投资人。 2017 年 Raymond James 和解款到位后，接管人通知该期投资人可申请退还 50 万美元本金；接管人在信中写明，已取得条件绿卡的投资人若选择退款，“我们认为将失去 EB-5 优先权和获得永久居留的资格”，另一选项是把资金再投入新项目。
- 移民进度。 接管人 2017 年 9 月 28 日通知，USCIS 开始批准 Stateside 项目投资人的 I-829，当月约 10 份获批，这是接管以来第一批获批。
- 区域中心。 USCIS 于 2018 年 7 月 3 日通知终止佛蒙特区域中心，州政府上诉被驳回后提出复议，USCIS 于 2021 年 4 月撤回终止决定；州政府表示将逐步关闭该区域中心、不再接新项目。
这个案例给投资人的启示
- 多个项目共用资金池是高风险结构。 SEC 的指控核心是资金在项目之间挪动。投资前应确认项目资金有独立账户和第三方基金管理人。
- 州政府运营的区域中心也不等于监管兜底。 佛蒙特区域中心由州政府运营，仍被 USCIS 发出终止通知。
- 接管程序漫长但有公开渠道。 本案接管至今已十年，接管人网站持续公布法院文件和分配通知，投资人应登记最新联系方式并按期提交索赔表。
- 退款与移民身份可能冲突。 接管人明确提示退回本金可能失去 EB-5 资格；此类决定请先咨询持牌移民律师。
来源
- SEC 新闻稿 2016-69（2016-04-14）：https://www.sec.gov/news/pressrelease/2016-69.html
- SEC 新闻稿 2018-10（2018-02-02）：https://www.sec.gov/news/press-release/2018-10
- SEC 举报人奖励通知 2018-24（案号 16-cv-21301，判决日期 2018-02-06）：https://www.sec.gov/whistleblower/award-claim/award-claim-2018-24
- 接管人官方网站：https://jaypeakreceivership.com/
- 接管人第十一次中期报告 ECF 782（2026-01-23）：https://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2026/01/DE-782-Receivers-Eleventh-Interim-Status-Report.pdf
- 接管人出售完成通知 ECF 739（2022-11-07）：http://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2022/11/DE_739_-_Receivers_Notice_of_Closing_of_Sale_of_Jay_Peak_Resort_11-07-22.pdf
- 接管人致投资人信（2024-03-29）：http://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2024/03/SEC-v.-Quiros-2024-03-29-Letter-to-Jay-Peak-and-Burke-Investors-regarding-proposed-Interim-Distribution-.pdf
- 接管人致 AnC Bio 投资人信（2017-08-03）：http://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2017/08/Phase_7_-_Receivers_Letter_8-3-17_Web_Posting-9.pdf
- 接管人关于 USCIS 行动的通知（2017-09-28）：http://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2017/09/SEC_v._Quiros_-_Letter_to_Investors_re-_USCIS_I-829_Approvals_for_Stateside_Investors.pdf
- 接管人新闻稿：Raymond James 和解（2017-04-13）：http://jaypeakreceivership.com/wp-content/uploads/2017/04/41473529_1-2.pdf
- 司法部：Quiros 判决（2022-04-29）：https://www.justice.gov/usao-vt/pr/ariel-quiros-sentenced-60-months-prison-eb-5-fraud-vermont-s-northeast-kingdom
- 司法部：Stenger 判决（2022-04-14）：https://www.justice.gov/usao-vt/pr/william-stenger-sentenced-18-months-prison-connection-anc-vermont-eb-5-project-northeast
- IRS 刑事调查处转载司法部：Kelly 判决（2022-04-20）：https://www.irs.gov/node/108556
- 佛蒙特州金融监管局：USCIS 维持终止决定（2019-10-01）：https://dfr.vermont.gov/node/1553
- 佛蒙特州金融监管局：USCIS 撤回终止决定（2021-04-23）：https://dfr.vermont.gov/node/2110
- SEC 新闻稿 2016-69（起诉与资产冻结） · 2016-04-14
- SEC 新闻稿 2018-10（Quiros 和解） · 2018-02-02
- SEC 举报人奖励通知（案号与判决日期） · 2018-03-30
- 接管人官方网站（案件概述与法院文件） · 2026-08-14
- 接管人第十一次中期报告 ECF 782 · 2026-01-23
- 接管人关于 Jay Peak 度假村出售完成的通知 ECF 739 · 2022-11-07
- 接管人致投资人信（第三次分配） · 2024-03-29
- 接管人致 AnC Bio 投资人信（退还本金或再投资） · 2017-08-03
- 接管人关于 USCIS 批准 I-829 的通知 · 2017-09-28
- 接管人新闻稿（Raymond James 1.5 亿美元和解） · 2017-04-13
- 美国司法部佛蒙特联邦检察官办公室（Quiros 判决） · 2022-04-29
- 美国司法部佛蒙特联邦检察官办公室（Stenger 判决） · 2022-04-14
- IRS 刑事调查处转载（Kelly 判决） · 2022-04-20
- 佛蒙特州金融监管局（USCIS 维持终止决定） · 2019-10-01
- 佛蒙特州金融监管局（USCIS 撤回终止决定） · 2021-04-23